Evoluția piețelor financiare în luna ianuarie 2016

1. Piețele valutare

Sursa: Datastream, calcule ISF

EvoluÈ›ia monedei româneÈ™ti a fost mult mai stabilă comparativ cu alte valute regionale È™i internaÈ›ionale, atât pe parcursul lunii ianuarie 2016 cât È™i comparativ cu finele anului 2014. În general valutele țărilor emergente au cunoscut o volatilitate ridicată È™i o tendință de depreciere, mai ales față de USD dar si față de EUR. Din eÈ™antionul analizat de noi, unele dintre cele mai importante deprecieri au aparÈ›inut lirei turceÈ™ti È™i rublei ruseÈ™ti. DeÈ™i pe termen scurt moneda chinezească s-a depreciat, comparativ cu finele anului 2014 aceasta este încă la un nivel cu circa 5% mai apreciat față de EUR.

2. Piețele de mărfuri

Sursa: Datastream, calcule ISF

EvoluÈ›ia indicelui global al pieÈ›elor de mărfuri (Commodity Research Bureau Index) arată pentru luna ianuarie 2016, în ansamblu, o relativă stabilizare a acestor pieÈ›e, după scăderi semnificative pe parcursul anului 2015. O contribuÈ›ie semnificativă la această tendință a avut-o preÈ›ul aurului care s-a apreciat cu circa 5%. CotaÈ›iile petrolului (atât varianta europeană „BRENT” cât È™i cea nord-americană „WTI”) au continuat să scadă în prima jumătate a lunii dar au cunoscut reveniri importante în a doua parte, rămânând totuÈ™i la valori cu 5-10% mai reduse față de 31 decembrie 2015.

3. Randamentele obligațiunilor suverane

Sursa: Datastream, calcule ISF

Randamentele anuale până la maturitate (YTM) ale titlurilor de stat cu maturitatea de 10 ani (în monedă locală) au cunoscut o evoluÈ›ie în mixtă în luna ianuarie. Pe de o parte s-a remarcat o dentință descendentă pentru randamentele obligaÈ›iunilor emise de statele dezvoltate (ex. SUA, Germania) È™i pentru țările emergente stabile din punct de vedere macroeconomic (inclusiv România). Pe de altă parte, pentru țări precum Grecia, Polonia, Ungaria s-a observat o uÈ™oară creÈ™tere a randamentelor, datorată probabil aÈ™teteptărilor inflaÈ›ioniste È™i/sau deteriorării percepÈ›ie investitorilor internaÈ›ionali față de riscul suveran aferent acestor țări.

4. Bursele de acțiuni

Sursa: Datastream, calcule ISF

Majoritatea burselor au cunoscut scăderi pe parcursul lunii ianuarie 2016. Indicii „total return” publicaÈ›i de Datastream (iau în calcul atât randamentele determinat de modificarea preÈ›urilor acÈ›iunilor cât È™i dividendele, distribuirile de capital È™i alte operaÈ›iuni corporative) arată pe ansamblu o scădere de circa 10% pentru Bursa de Valori BucureÈ™ti, față de circa -15% pentru bursele din Grecia È™i China. La polul opus, indicii burselor din Ungaria È™i Cehia au rămas relativ nemodificaÈ›i în ianuarie. Pe parcursul ultimelor 12 luni, din eÈ™ationul analizat de noi performanÈ›a cea mai slabă au avut bursele din Grecia È™i China, în vreme ce bursa ungară a cunoscut o apreciere semnificativă.

5. CondiÈ›iile pe pieÈ›ele financiare în general

Sursa: Bloomberg, calcule ISF

Indicii publicaÈ›i zilnic de Bloomberg privind condiÈ›iile pe pieÈ›ele financiare globale arată o continuare a amplificării stresului pe pieÈ›ele financiare în luna ianuarie, mai ales în prima parte a lunii, pentru ca ulterior situaÈ›ia să se amelioreze marginal. Dacă pe parcursul anului 2015 evoluÈ›ia cea mai negativă din acest punct de vedere au avut-o pieÈ›ele asiatice, în luna ianuarie 2016 condiÈ›iile s-au deteriorat cu precădere pe pieÈ›ele financiare mature din SUA È™i zona euro (evoluÈ›ie semnificativ corelată a celor doi indici, ceea ce sugerează inclusiv manifestarea unui posibil efect de contagiune între pieÈ›ele pe pe cele două continente).

Sursa: Datastream, calcule ISF utilizând un model ARMA(1,1)+GARCH(1,1) È™i presupunând distribuÈ›ie student-t asimetrică pentru erorile de estimare

Prezenta cercetare a fost elaborată de dr. Iulian Panait, membru al Consiliului Științific al ISF.